بروسوس: لم نعد مجرد قصة «تينسنت»

لسنوات عديدة، ارتبط تقييم شركة بروسوس (Prosus)، عملاق الاستثمار التكنولوجي في جنوب إفريقيا، ارتباطًا وثيقًا باستثمارها المبكر والضخم في شركة تينسنت (Tencent) الصينية. لطالما كانت تينسنت هي المحرك الرئيسي لقيمتها السوقية، حتى مع بناء بروسوس لمحفظة متنوعة من الاستثمارات في توصيل الأغذية والمدفوعات والإعلانات المبوبة والتجارة الإلكترونية عبر الأسواق الناشئة. لكن اليوم، تعلن بروسوس أن هذه المعادلة بدأت تتغير بشكل جوهري.

تحقيق الربحية في الأنظمة التشغيلية

في خطوة تعد علامة فارقة، أعلنت بروسوس في بيان تداول صدر مؤخرًا، قبل إعلان نتائجها السنوية، أن جميع أنظمتها التشغيلية قد وصلت إلى نقطة الربحية. يمثل هذا إنجازًا مهمًا في جهود الشركة لبناء أعمال قادرة على تحقيق أرباح تتجاوز مساهمة تينسنت التقليدية.

حققت بروسوس إيرادات بلغت 7.3 مليار دولار أمريكي و1.1 مليار دولار أمريكي في الأرباح المعدلة للنظام البيئي قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) للسنة المنتهية في 31 مارس 2026. ومن المتوقع أن تزيد الأرباح الأساسية للسهم الواحد بنسبة تتراوح بين 19% و28%، بينما من المتوقع أن ترتفع الأرباح الرئيسية بنسبة تتراوح بين 6.7% و15.7%.

نهاية عصر الاعتماد على تينسنت؟

على مدار العقد الماضي، طرح المستثمرون تساؤلات حول ما إذا كانت مجموعة شركات بروسوس التشغيلية قادرة على خلق قيمة كافية لتبرير المليارات المستثمرة فيها. فبينما كانت تينسنت تحقق عوائد ضخمة باستمرار، ظلت العديد من أعمال بروسوس تركز على النمو على حساب الربحية. يشير بيان الشركة الأخير إلى أن هذه المرحلة الانتقالية قد وصلت إلى نقطة تحول حاسمة.

وصرح روان ويليامز، كبير مسؤولي الاستثمار في Nitrogen Fund Managers، لـ TechCabal: ربما تكون هذه هي المرة الأولى التي تكون فيها جميع أصول النظام البيئي ذات تدفق نقدي إيجابي وتحقق ربحًا. من المفترض أن يساعد ذلك بروسوس على أن تصبح مستقلة بشكل متزايد وأقل اعتمادًا على التدفقات النقدية لشركة تينسنت.

يذهب هذا التعليق إلى جوهر السؤال الذي لازم بروسوس لسنوات: هل يمكن للشركة بناء أعمال تشغيلية مربحة تتجاوز عملاق التكنولوجيا الصيني الذي حول شركة ناسبرز (الشركة الأم لـ بروسوس) إلى واحدة من أكثر المستثمرين التكنولوجيين قيمة في العالم؟ أكدت بروسوس في بيانها أن السنة المالية المنتهية في مارس 2026 تمثل علامة فارقة لشركة بروسوس، مشددة على تحقيق أهدافها الطموحة وربحية كل نظام بيئي لديها ونمو تدفقاتها النقدية الحرة باستثناء تينسنت.

تحول بروسوس: من شركة قابضة إلى مشغل

تقدم هذه النتائج رؤية أوضح للطريقة التي ترغب بها بروسوس أن يرى المستثمرون الشركة. فبدلاً من وضع نفسها كشركة قابضة للاستثمار في التكنولوجيا، تعرض بروسوس نفسها بشكل متزايد كمشغل نشط للمنصات الرقمية. وفي هذا الصدد، صرح المديرون: لقد أكملنا تحولنا من شركة قابضة تقليدية إلى مشغل نشط لأنظمة الحياة التي تعتمد على الذكاء الاصطناعي في جميع أنحاء أمريكا اللاتينية وأوروبا والهند.

هذا التحول واضح عبر محفظة المجموعة المتنوعة، والتي تشمل:

• شركة آي فود (iFood) البرازيلية العملاقة لتوصيل الأغذية.
• أعمال المدفوعات من خلال شركة باي يو (PayU).
• استثمارات مستمرة في قطاعات التجارة الإلكترونية والتكنولوجيا المالية والأسواق عبر الإنترنت.

كما أعلنت بروسوس مؤخرًا عن خطط لزيادة استثماراتها في شركة iFood، مما يؤكد تركيزها على تعزيز هذه العمليات التشغيلية.

على الرغم من هذا التحول، تظل تينسنت ذات أهمية مركزية في قضية الاستثمار لـ بروسوس. وقد أشارت الشركة إلى أن نمو الأرباح من أعمالها التشغيلية قد تم تعويضه جزئيًا بانخفاض المكاسب من مبيعات أسهم تينسنت والخسائر غير المحققة في صرف العملات الأجنبية. لن تتمكن بروسوس من التخلص من ظل تينسنت بين عشية وضحاها. لكن للمرة الأولى، يمكن أن تشير هذه النتائج إلى محفظة يكون فيها كل نظام بيئي تشغيلي رئيسي مربحًا، مما يفتح صفحة جديدة في قصة نجاح بروسوس.